5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度四大灵猴的兵器叫什么名字的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会四大灵猴的兵器叫什么名字在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào四大灵猴的兵器叫什么名字)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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